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PE二级市场未现“打折”:民营FOF是接盘主力
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http://www.pe-fund.com   国际融资服务网   2012/12/3 11:03:35 点击:34847 次
摘 要:第一人称:元禾资本基金管理人王吉鹏人民币FOFs真正的兴起,其实没几年。2008年有点苗头,2009、2010年发展得比较迅速。而二级市场则是到了2011年的第三、四季度,原来一些民营企业的个人LP因为自身资金链的问题产生了变现的需求,于是就有了一定量

  第一人称:元禾资本基金管理人王吉鹏

  人民币FOFs真正的兴起,其实没几年。2008年有点苗头,2009、2010年发展得比较迅速。而二级市场则是到了2011年的第三、四季度,原来一些民营企业的个人LP因为自身资金链的问题产生了变现的需求,于是就有了一定量的二手交易。

  从接盘方的角度来说,优势很明显。一个是相比新投一只基金来说,已投项目的具体情况是看得见、摸得着的;二是在时间上的确有很大程度的节省,因为企业大多已经运营了一年半左右,从投资收益的角度会更快一点。

  另外,PE二级市场在国外还有一个优势,就是机构出于整体配置的考虑,会打折出售一部分已持有的基金份额。这样一来,对于接盘方来说,如果最终的收益都是两倍,那么它的IRR (内部收益率)就会更高。尤其是在2008年前后经济环境不好,有些机构为了快速收回资金打出很低的折扣,也有一些专门做PE二级市场的基金会很赚钱。但据我了解,现在国内的PE二级市场基本上还是个人LP转手,通常不会出现打折的情况,有的甚至因为项目情况好还有可能会提价。

  不过,我倒不觉得国内的PE二级市场只是一个短期的机会。之前没有出现,是因为我们的人民币基金还没有达到一定的量,量不够,所以整体出现交易机会的可能性就比较低。现在,虽然没有很准确的数据统计国内到底有多少家基金机构,有的说有五六千家,有的说有上万家,我的估计大概七八千家是有的。在这个基础上,未来持续出现二手交易,包括后期出现一些整体快到期的基金打包出售的机会,都是有可能的。

  所以,这个市场会慢慢起来,因为也不断有新基金进来,但最终这个PE二级市场整体的量会有多大就很难讲了。目前,我们能看到的,个人转手的基金份额都比较小,两千万到四千万左右,偶尔出现一个转出两亿份额的,对接盘方的压力就会变得很大。现在市场上活跃的接盘方主要是民营的FOFs,完全市场化的运作,靠时间和收益来吸引投资人,而它们的投资人又是一些中小企业主,以个人为主,他们对回报数字上的要求和对时间的要求会比较高。PE二级市场的优势恰好满足了这些民营FOFs的需求。或许再过两年,这些FOFs的管理团队积累了更多经验,也获得更大的LP认可之后,能操盘一些大规模的转手交易也说不定。

  “我不觉得国内的P E二级市场只是一个短期的机会。之前没有出现是因为人民币基金还没有达到一定的量,所以整体出现交易机会的可能性就比较低。”


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